mercado de valores Emisores deber谩n calificar deuda

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La SMV quiere que los inversionistas tengan m谩s informaci贸n sobre las emisiones que adquieren. Se elabora borrador para la 聽nueva regulaci贸n.

Las emisiones del grupo R.G. Hotels que cayeron en impago no ten铆an calificaci贸n de riesgo cuando salieron al mercado. Actualmente los emisores no est谩n obligados a obtener una calificaci贸n. La Prensa/Archivo

La superintendente de la SMV, Marelissa Quintero, que prepara la iniciativa desde el inicio de su gesti贸n, manifest贸 que espera que la norma entre en vigor en 2016, luego de un proceso que requiere la aprobaci贸n de la junta directiva de la instituci贸n y de una consulta p煤blica en la que se podr谩n afinar los detalles de la regulaci贸n.

La medida toma vigencia ante la quiebra de la empresa R.G. Hotels Inc., que emiti贸 en 2012 deuda en el mercado local sin calificaci贸n de riesgo, hecho que fue advertido en el mismo prospecto de la emisi贸n como uno de los factores de riesgo.

RIESGOS

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) trabaja en una nueva normativa para exigir a las emisiones de deuda que se hagan en el mercado local una calificaci贸n de riesgo, una medida que pretende reforzar un mercado de valores afectado recientemente por el descalabro de la empresa R.G. Hotels y un fallo judicial que podr铆a dejar indefensos a los inversionistas que compraron deuda emitida por la empresa paname帽a en el mercado local.

Las calificaciones son opiniones de firmas especializadas que valoran la capacidad de las empresas para repagar la deuda que est谩n contratando.

Marelissa Quintero, superintendente del Mercado de Valores, dijo que en los mercados de pa铆ses avanzados se exigen calificaciones de riesgo de las emisiones. Tambi茅n en pa铆ses de la regi贸n, como Costa Rica, donde se piden dos calificaciones para las emisiones.

El regulador del mercado de valores espera que para el primer trimestre de 2016 entre en vigor el acuerdo, que primero debe ser aprobado por la junta directiva de la SMV y pasar un proceso de consulta p煤blica.聽Quintero pronostica que 鈥渉abr谩 sectores que no est茅n de acuerdo鈥. Record贸 que a los bancos se les exige tener una calificaci贸n, algo que actualmente se ve con normalidad y que en su momento gener贸 cierto recelo.

En el proceso de consulta habr谩 oportunidad de terminar de definir el requisito: si se exige a todas las emisiones o se hacen distinciones dependiendo del tipo de emisi贸n o de a qu茅 tipo de inversionista va dirigida. Destac贸 que es importante que el inversionista tenga informaci贸n para tomar la decisi贸n acertada.

Con una calificaci贸n de riesgo, 鈥渧amos a tener otro documento que hablar谩 del producto que se est谩 adquiriendo, y ya le corresponde al inversionista asumir el riesgo鈥. Con esta medida el regulador aspira a aumentar la protecci贸n a los inversionistas y 鈥渢ener un mercado m谩s fortalecido, m谩s transparente, con las reglas del juego claras, sobre todo de protecci贸n al inversionista鈥.

La iniciativa de la SMV, que se ven铆a trabajando desde el inicio de la actual administraci贸n, toma m谩s relevancia luego de la quiebra de R.G Hotels, empresa del sector tur铆stico que no cumpli贸 con los pagos en dos emisiones de deuda registradas por la SMV en agosto de 2012. En el prospecto de la emisi贸n, el documento en el que se dan los detalles financieros de la misma y se plantean sus riesgos, consta que las emisiones no contaban con una calificaci贸n de riesgo, aunque la empresa como tal s铆 la tuviera.

En los registros de la Bolsa de Valores de Panam谩 figura casi un a帽o despu茅s de la emisi贸n, en marzo de 2013, que los bonos recibieron una calificaci贸n por parte de la agencia SCRiesgo.

Reacciones

El financista 脕lvaro Naranjo dijo que exigir calificaciones a las emisiones es una medida positiva, porque dar谩 m谩s transparencia al mercado, pero advirti贸 de que hay una serie de implicaciones, ya que hace que los procesos de las emisiones sean m谩s lentos y m谩s聽costosos. Aunque esto puede suponer 鈥渦n freno鈥 para el mercado, 鈥渆l balance al final es positivo, porque se depura el mercado y se evita que entren emisores dudosos鈥.

No obstante, aunque la calificaci贸n es una opini贸n de una firma especializada, no es una garant铆a de que el emisor vaya a cumplir con los inversionistas. Un sonado ejemplo que recuerdan los cr铆ticos de las calificadoras es que Lehman Brothers, el banco de inversi贸n cuya ca铆da fue s铆mbolo de la crisis financiera mundial de 2008, ten铆a calificaci贸n de alta solvencia poco antes de declararse en bancarrota.

Olga Cantillo, gerente general de la Bolsa de Valores de Panam谩, dijo que desconoce el borrador en el que trabaja el regulador. Coincidi贸 en que es necesaria una revisi贸n del acuerdo actual de los emisores, aunque no especific贸 en qu茅 direcci贸n.聽鈥淓s un tema que tambi茅n se est谩 revisando a lo interno de la Bolsa de Valores de Panam谩 y consideramos que necesitamos trabajar en conjunto con el regulador y los actores del mercado聽con el objetivo de contar con emisiones s贸lidas en el mercado y a favor de los inversionistas鈥, dijo a este diario.

Caso de R.G. Hotels entra a la esfera penal

Una querella penal por la presunta comisi贸n del delito de estafa fue presentada ayer ante la Fiscal铆a Auxiliar contra los accionistas de R.G. Hotels.

El recurso fue presentado por el abogado Armando Fuentes y acusa a Manuel Crist贸bal Valencia, presidente de聽R.G. Hotels, Inc., y a los inversionistas Antonio Bonilla, Ricardo Bonilla, Howard V铆ctor Rodr铆guez, Gregory Louis Kay y Franchesco Magaliato de despojo mediante enga帽o de las acciones de R.G Hotels, Inc., Casa de Campo Farall贸n y Blue Vacation, por un monto de $60 millones en perjuicio de Rugiere G谩lvez.

Seg煤n el documento, las personas objeto de la querella fingieron hechos que los hac铆an ver como empresarios e inversionistas de gran poder econ贸mico para asumir las obligaciones de un contrato de compraventa de acciones de los hoteles y proyectos propiedad de G谩lvez.

Tambi茅n detalla que G谩lvez era el 煤nico tenedor de las acciones de R.G. Hotels, due帽o de Casa de Campo Farall贸n, S.A., Blue Vacation y que los denunciados le hicieron una oferta de compraventa de todas estas empresas. Asegura adem谩s que G谩lvez acept贸 un contrato de dep贸sito el d铆a 30 de octubre de 2014 de la empresa Guardian Financial Group, propiedad de las personas objeto de la querella, pero luego, en acto de compraventa se sustituye a Guardian Financial Group por la Nabali Investment, Corp., y se le convence de firmar el contrato de compraventa. Fuentes detallan a su vez que Nabali Investment, Corp., empresa a la que se transfirieron las acciones, no ten铆a liquidez para hacer la compra.

Plantearon que dicha acci贸n configura una conducta delictiva que buscaba mediante enga帽o apoderarse de un bien sin estar en capacidad de cubrir el pago pactado y causar un da帽o patrimonial a la v铆ctima que asciende a la suma de $60 millones.

Los abogados de los inversionistas hoy objeto de la querella de G谩lvez han reiterado que los primeros due帽os de la empresa presentaron una falsa situaci贸n econ贸mica desde el a帽o 2012, cuando emitieron los valores, incluyendo estados financieros y aval煤os que no reflejaban la realidad del grupo hotelero.

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